在金价经历了快速上涨之后，出现了获利了结的情况，并且受制于近期美国GDP数据超出预期的影响，金价从最高点约2400美元/盎司回落到大约2360美元/盎司左右。

数据显示，在5月和6月，中国央行暂停了购买黄金的操作，中断了自2022年11月以来连续18个月的黄金增持行为。鉴于近两年来全球各大央行一直是增持黄金的主要力量，各界开始担忧在高金价下各国央行是否会改变购金趋势。此外，美国大选局势的变化也被视为对金价可能产生的潜在影响的关注点之一。

世界黄金协会研究负责人安凯（JuanCarlosArtigas）在接受第一财经采访时指出，今年亚洲ETF资金流入黄金的趋势明显强于北美。近期，或许有部分亚洲投资者在兑现利润，但美联储9月有可能降息，市场正在等待更多明确的信息。他认为，在地缘政治等外部因素的影响下，各国央行成为了黄金的主要买家。2023年全球各国央行的黄金储备增加了1037吨，仅低于去年创下的历史纪录；而过去十年间的平均购买量约为500吨，说明这一数字已翻番。“未来增持的速度可能不会那么迅猛，但趋势将继续，中长期来看，预计黄金会成为更加重要的战略资产。”

市场正等待美国联邦储备委员会降低利率的通知。

黄金价格上周出现了较大波动。7月25日，现货黄金价格急剧下跌了约33美元，曾一度降至每盎司2360美元以下。

分析师认为，金价大幅下跌主要是投资者兑现盈余造成的。近期金价持续飙升，并因当日公布的强劲美国GDP数据，促使美元走强而受挫，这对黄金走势不利。然而，次日美国6月份个人消费支出(PCE)物价指数仅微幅上升后，金价出现反弹，增强了市场对美联储可能在9月降息的预期。

3月29日上午，上金所的SGE黄金9999期货开盘就出现了明显的上涨，涨幅达到0.81%。与此同步的是，黄金股ETF产品159562在过去的4个交易日内连续获得资金的净申购。

安凯认为，本周的美国联邦储备系统（简称“美联储”）利率决议将成为市场的主要关注点。尽管多数人预计美联储将保持现有政策不变，但声明中使用的措辞是否会进一步朝向鸽派立场仍然是市场的重要关注。最近通货膨胀指标呈下行趋势的趋势可能为美联储提供信心支持。

交易员认为，美联储最有可能在9月降息。美联储主席鲍威尔会设定宽松政策的条件：通胀率回到目标点位上。然而更为重要的信息是2025年后的降息幅度。目前联邦基金期货已经预估明年将有超过5次降息的可能性。

安凯认为，金价受经济扩张水平、风险与不确定性、机会成本（例如利率）以及市场动能等四个因素影响。这些因素需河北省增值税发票查询平台【代办电话13434104765；QQ2188982664】要全面综合考虑。

近年来，金价看似对高利率、强美元免疫（黄金是非生息资产，金价通常与利率呈负相关性），即便在高利率情况下，金价仍不断创新高。但实际上并非完全免疫。高利率导致ETF出现净流出现象，在今年上半年的流出量依然达到自2013年以来的最高水平，欧洲和北美地区的ETF都有大幅流出，而亚洲则是唯一实现流入的地区。 他指出，只是地缘政治因素压倒了高利率的因素，推高了金价上涨。

现在，随着美联储降息预期升温，ETF资金流向出现转折点。他提到，全球实物黄金ETF连续两个月有净流入，6月约为14亿美元，而5月和6月以来的总流入已使黄金ETF年初至今的流出量减少至约67亿美元。除了美联储外，欧洲央行和英国央行也有望降息。

本周，日本（周三）和英国（周四）央行的利率决策备受关注。上周英国央行会议以7票对2票的结果保持利率不变，尽管市场普遍期待下个月的动作，不过这次会议降息的概率约为五成左右。

从2018年美国总统大选的角度来看，安凯认为，关键问题不在于下一届政府会是什么政党执政。美国经济、债务水平以及利率仍然是最主要的因素。例如，在特朗普任职期间，黄金价格大幅上涨60%，尽管可能与疫情有关，但在疫情发生之前，金价就已经增长了30%。而在拜登担任总统后，黄金的价格也上涨了约35%。

此外，消费者对于黄金饰品的关注度很高，金价和个人收入是影响消费的重要因素。尽管有人担忧全球消费趋势放缓，但上周印度政府宣布计划将进口关税从15%下调至6%，主要针对黄金和白银进口。业内人士预计这一举措可能刺激黄金零售市场需求，并有助于控制走私活动。

全球各国中央银行的增币购买趋势将继续保持下去

未来，央行仍将主导影响金价。今年第一季度期间，土耳其、中国和印度央行引领其他金融机构增持黄金购买量。

安凯指出，全球央行在过去的14年间已变为净买家，并且这种趋势在过去几年加速增长。具体来看，在过去十年中，年均购买量大约为500吨左右，而在过去两年里则出现了显著提升，每年购买河北省增值税发票查询平台【代办电话13434104765；QQ2188982664】量超过1000吨。

这背后存在多个驱动因素。最新发布的《景顺全球主权资产管理研究》显示，各国央行感受到了地缘政治的影响，并越来越多地增持黄金以分散储备并应对各种风险。超过一半(56%)的央行认为，潜在武器化使央行储备中的黄金更具吸引力；同时，48%的央行认为不断增加的美国债务增强了黄金的价值。此外，各国央行还在考虑在未来两年增加储备量。其动机不仅源于持续的地缘政治紧张局势，还由于主要市场的选举将引发市场波动、货币波动和投资者情绪变化。因此，53%的央行表示计划在未来两年内扩大储备规模；仅有6%的央行打算减少储备。

根据世界黄金协会发布的2024年中央银行黄金储备（CBGR）调查结果显示，从收到的70家中央银行回复中可以看到，在这些中央银行中，有约29%表示在未来12个月内计划增加其黄金储备，这是自该调查于2018年开始实施以来的新高。

在5月和6月期间，中国央行连续两个月停止了黄金购买。一些人认为高金价可能会阻碍央行进行这一操作。对于此情况，安凯表示：“很难单纯评价一家中央银行的行为，因为这主要由政策目标决定。不过，我们的模型显示，央行购金的趋势与金价之间的关联性并不强，价格弹性很弱。”

他提到，近年来，新兴市场中央银行已成为购金的主要力量（部分发达国家在早期储备较多）。不过，这些发达国家中央银行也在过去两年开始采取行动。比如，新加坡、波兰和捷克等国家的中央银行近期增加了购金的速度。

“尽管未来央行购金步伐可能变慢，我们注意到去年土耳其央行曾出售了大量的黄金，而今年却未有这种现象发生。即便全球央行购金步伐有所减缓，预期未来的黄金销售数量会减少。”安凯表示。

除了中国人民银行外，大型机构投资者对黄金的关注度也逐渐增加。根据世界黄金协会发布的数据，在2019年间，约有60%到65%的专业投资人在其资产组合中持有黄金。而到了今年，这个比例上升至75%左右。

早年时期，债券是有效的风险分散手段之一，然而近年来股与债价格同时波动的现象日益突出。养老基金和主权财富基金的投资机构都在探索新的风险管理工具。安凯认为，在未来一段时间内，黄金可能会变得更加重要，成为一种战略资产。

周艾琳