王鹤静

在鼓励长期资金入市的大背景下，多家基金发布了2024年年报。保险机构在2024年下半年大幅增加了对核心宽基ETF和港股ETF等产品的投资力度。目前已公布的ETF十大持有人数据显示，保险公司配置了景顺长城基金和国泰基金旗下中证A500ETF的规模均超过40亿份；而保险公司还大量配置了富国中证港股通互联网ETF，其规模接近70亿份。

业内人士指出，ETF因为波动性较小而广受欢迎。它不仅能够有效分散单只股票的风险，还具有估值透明度高、交易费用低以及交易便捷的特点，正好满足保险公司对资金流动性和长期投资回报的期待。因此受到了青睐。

保险公司正在积极部署核心宽基投资策略。

首次披露基金年报的中证A500ETF中，保险机构成为重要配置力量，保险资金的身影频繁出现在前几名持有人名单上。

根据已公布的信息显示，在前十大持有人方面，截至2024年末，景顺长城基金与国泰基金旗下的中证A500ETF获得了较多险资配置，各自的基金份额数量均超过了40亿份。此外，险资也对银华基金和招商基金旗下的中证A500ETF进行了配置，并且每只产品的份额数量都达到了超过20亿份的标准。

具体来看，中国人寿、平安人寿、新华人寿、工银安盛人寿总计持有49.66亿份景顺长城中证A500ETF；中国人寿、平安人寿、新华人寿和中国人寿再保险共同持有45.46亿份国泰中证A500ETF；中国人寿、平安人寿、新华人寿联合持有23.16亿份银华中证A500ETF；平安人寿、新华人寿、大家人寿、招商信诺人寿和工银安盛人寿合计持有21.91亿份招商中证A500ETF。

参照2024年10月发布的中证A500ETF上市交易公告书，在国泰基金、银华基金、招商基金管理的同一只基金前十大持有人中，没有出现保险机构的身影。此旅客运输增值税电子普通发票票样【代办电话13434104765；QQ2188982664】外，工银安盛人寿持有的是景顺长城管理下的中证A500ETF中的份额共计1000.18万份。

港股ETF获险资大举增持

除A股宽基产品之外，多家保险资产管理公司预计在2024年下半年将加大对港股ETF的投资。他们在选择标的方面采用了所谓的“科技＋红利”哑铃形配置策略。

例如，近期热门的富国中证港股通互联网ETF吸引了大批保险资金提前布局。截至2024年末，该ETF前十大持有人中有七席均为保险公司。其中，中国人寿、新华人寿和平安人寿等共持有该ETF多达69.99亿份；而在2024年6月末，前十名持有人中的保险机构合计持有该ETF的规模仅有35.84亿份。

景顺长城中证港股通科技ETF同样吸引了不少险资布局，截至2024年底，其前十大持有人中有八席为险资机构。其中，新华人寿、平安人寿、大家人寿、太平洋人寿等合计持有的规模达到了39.02亿份。而根据2024年半年报的数据显示，当年险资持有该ETF的数量仅为22.27亿份。

截至3月28日，富国中证港股通互联网ETF的基金份额数量从2025年初不足320亿份大幅上升到450亿份以上，而景顺长城中证港股通科技ETF的基金份额则由同年初期的约105亿份增至近160亿份。

此外，在红利资产配置领域，工银中证港股通高股息精选ETF和景顺长城中证国新港股通央企红利ETF等产品同样受到了保险资金的大量青睐。

截至2024年末，新华人寿、中国人寿、中汇人寿、东吴人寿共同持有19.30亿份工银中证港股通高股息精选ETF。相比之下，在2024年的半年报披露前十大持有人名单中险资仅拥有2.05亿份持有规模。至同年末，新华人寿、陆家嘴国泰人寿和平安财产等机构联合持有13.29亿份景顺长城中证国新港股通央企红利ETF；而在2024年半年报披露的前十大持有人名单上尚未发现险资的身影。

ETF满足保险资金的投资需求

招商证券非银金融团队指出，近年来保险公司开始执行新的会计准则。根据新准则，在新的框架下，旅客运输增值税电子普通发票票样【代办电话13434104765；QQ2188982664】保险公司投资基金只能归类到“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”科目上。这种分类方法使公允价值的变化直接反映在当期损益中。 与普通股票基金相比，ETF（交易型开放式指数基金）具有较低的波动性，并且能够有效分散个股风险。此外，由于其估值透明度较高、成本低廉及操作便捷的特点，它特别满足险资对流动性的需求以及长期回报预期的需求。因此，ETF受到了广泛青睐。

由于保险资金的特点在于强调安全和稳定，富国基金指出，这类资金偏好于进行长期投资，在风险管理方面更加谨慎。同时，保险资金也需要兼顾流动性和收益性，既要履行保险合同中承诺的各项保障责任，又能灵活应对负债端可能发生的即时赔付需求。

在富国基金的观点中，ETF具有分散单一股票风险的优势，在某种程度上也减少了不确定性，因此更适合进行长期投资的选择。此外，ETF的投资特性还符合保险资金对流动性的需求。所以，大力布局ETF或将成为保险资金基于其资金特性和投资目标的合理选择。

从2024年上半年的表现来看，招商证券非银金融团队的研究发现，在保险公司的投资偏好上，他们持续加仓沪深300指数等宽基指数ETF，并在红利主题ETF方面加大布局力度，同时更加注重挖掘细分行业赛道上的投资机会。展望2025年，险资将把握好红利策略配置的节奏和投资安全边际，预计会形成风格均衡化、策略多元化的趋势，以灵活应对市场变化。