庞昕熠 记者

最近一段时间内，政策层面不断加大对保险资金长期投资的支持力度。保险资金改革试点新增额度高达600亿元；金融资产投资公司股权投资试点签约金额突破3500亿元……一系列改革措施接连落地并迅速扩展规模。与此同时，保险公司对权益资产的配置热情明显高涨，2024年举牌次数创下了近四年最高水平。 业内人士预计，监管机构推动优化长期考核机制后，保险资金入市步伐加快，这将为资本市场注入更多活力，并助力实现市场的稳定增长与险资增值的双赢。

第一批成果已经取得，二期基金正式启动。

在相关政策支持下，保险资金的长期投资已经取得了实际成果。首支保险资金设立的私募证券投资基金已完成约500亿元的投资，并且近期批准设立第二期基金项目。

记者从中国人寿获悉，截至2025年3月初，该公司与相关机构共同设立的“鸿鹄基金”已完成超过500亿元的投资，并表现出较低风险和超出基准收益的良好业绩。

据介绍，在金融监管总局的指导下，鸿鹄基金成立于2024年。作为保险资金长期投资改革的先行试点项目，鸿鹄基金秉持市场化、法制化和“长钱长投”的原则，探索耐心资本的投资规律。其主要投资方向包括关系国计民生的重点行业。这一基金实现了保险资金长期投资与活跃资本市场的有机结合，并为保险资金践行长期投资与价值投资树立了典范，积累了宝贵的经验。

中国人寿通过“鸿鹄基金”的试点，展现了对资本市场发展的坚定支持，创新了长期保险资金投资模式，并为险资入市提供了可借鉴的经验。近日，金融监管总局正式批复同意中国人寿继续联合相关机构共同发起设立“鸿鹄基金”二期。

中国人寿集团旗下资产公司的负责人表示，解决中长期资金入市过程中的瓶颈问题，将有助于为险资营造良好的投资环境。未来，该资产公司将继续着眼于长远进行布局，加强投研核心能力的建设，完善长周期考核机制，并强化长期与价值投资策略，努力实现支持资本市场发展和稳定长期收益的双赢目标。

险资长期投资再次加快步伐，试点规模不断扩大。

自2023年10月首批试点实施以来，金融监管总局已批准了三次保险资金长期投资改革的试点项目。首次试点由中国人寿和新华人寿合作出资500亿元成立鸿鹄基金；在2025年1月，金融监管总局批开了第二批长期股票投资的试点工作，总规模为520亿元，包括太增值税专用发票查验【代办电话13434104765；QQ2188982664】平洋寿险、泰康人寿和阳光人寿在内的保险公司获得批准参与；到了2025年3月，金融监管总局再次批准了600亿元的投资试点，人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿以及平安人寿都获准参加。目前，三批试点的总规模已经达到1620亿元，并扩展至8家主要保险公司参与其中，长期资金入市的步伐明显加快。

业内专家指出，相较险资直接购买股票，通过投资基金的形式进行投资有助于减轻权益资产配置的风险，这对手中的保险企业具有很大的吸引力。

华创证券的研究报告指出，监管持续推动长期资金进入股市，政策提供多项支持，包括调整中长期考核标准、“偿二二”过渡期延长以及提出鼓励大型国有保险公司新增保费中有30%用于投资A股等措施。然而，在实际操作层面，保险资金配置行为受负债端资金属性、偿付能力和新会计准则带来的波动等多种因素的限制。

在长期投资改革试点模式下，险资发起设立的基金将以长期股权投资的形式计入资产负债表。通过持股比例乘以基金公司当期损益的方式进入险企利润表，这可以在一定程度上缓解权益资产公允价值波动对报表的直接冲击。华创证券分析师徐康表示，长期投资改革试点带来明确增量资金，并且引导长周期考核、号召大型国有保险公司力争将新增保费中30%用于A股投资等系列政策。监管机构持续推动中长期资金入市，有望为资本市场提供“压舱石”和“稳定器”。

保险公司长期投资的支持性政策措施正在陆续出台。2024年3月5日，国家金融监督管理总局发布了《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，该通知中特别提到保险公司可以参与金融资产投资公司的参股投资。

《通知》表明，支持保险公司依法合规投资于由金融资产投资公司设立并以其附属机构名义发行的私募股权投资基金、金融资产投资公司自身发行的债券或参股金融资产投资公司的行为。这样做有助于发挥保险资金的长期投资优势，并拓宽股权投资试点的资金来源，从而进一步丰富科技企业的多元融资途径。 业内人士认为，在这一政策引导下，“险资出资+金融资产投资公司专业化管理”的运作模式有望逐步推广开来。

6日，在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，中国证监会主席吴清表示，财政部和人社部等部门正在积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，并已广泛征求了相关方面的意见建议。该文件预计很快会出台。文件的出台将全面建立全国社保基金五年以上以及年金基金、保险资金三年以上的长周期考核机制。增值税专用发票查验【代办电话13434104765；QQ2188982664】

在政策持续鼓励和支持下，保险资金作为长期资金有望拓展投资渠道并更好地支持实体经济。险资股权投资的弹性有望逐步增加，利好经营稳健、投资专业化能力较强的头部险企。民生证券分析师张凯烽认为，《通知》有望提升金融资产投资公司的牌照价值，并帮助保险公司积极落实中央金融工作会议关于做好科技金融等五篇大文章的部署工作。

权益资产备受欢迎，长期资金已蓄势待发。

随着会计准则的调整、资产配置需求以及市场变动的影响，保险公司对于权益类资产的兴趣显著提升。

金融监管总局发布的2024年第四季度保险业资金运用情况显示，在权益投资方面，险资运用股票余额为2.43万亿元。与上一季度相比净增长936亿元，并且在四季度末的占比提高到了7.5%，是近三年以来的一个较高水平；证券投资基金余额为1.68万亿元，占比下降至5.2%；长期股权投资余额为2.46万亿元，在年末占比降至7.7%。

险资频频举牌，引发投资者和分析师广泛关注。券商研究认为，会计准则的变动、资产配置需求以及市场行情变化共同推升了保险公司大规模举牌的行为。据统计，2024年四季度险资单季举牌次数达到10次以上。根据中国保险行业协会公开的数据，2024年度险企已达成20次以上的举牌记录，创下了近四年来的最高纪录。 尤其在四季度，新华保险、中国太保、平安人寿、中邮人寿和瑞众人寿等保险公司分别对多家公用事业、交通运输、医药及金融等领域上市公司的股权进行了举牌。据招商证券研报分析，“之所以会出现这种情况，主要原因在于执行或即将执行新会计准则的保险公司通过FVOCI科目（公平价值变动计价）或是长期股权投资-权益法核算等方式来避免公开市场价格波动对当期利润造成显著影响，有助于实现短期盈利波动的平滑。”

我们认为，险资入市不仅能为资本市场带来实实在在的中长期增量资金，还进一步壮大了机构投资者群体。同时作为长期资金和耐心资本，保险资金将在支持资本市场稳定运行方面发挥重要作用。华西证券分析师罗惠洲表示，通过完善长线资金入市的相关制度，尽快消除中长期资金入市及开展长期投资的堵点卡点，构建长期投资的市场生态，将进一步增强机构投资者入市的信心。