北京10月23日电 这是一项将国家并购改革计划具体落实在地方的实施方案。其目标是推动深圳成为产业并购重组与资本实业紧密结合的发展示范区。 近日，《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》正式出台，深圳市金融稳定发展研究院副院长董耀徽在接受央广财经独家专访时，明确了这份地方性新政的核心定位。

董耀徽指出，深圳市级层面推出的这一并购重组专项方案不仅响应了国家鼓励产业整合的大方向，而且紧密结合了深圳的集成电路、人工智能、新能源和生物医药等优势产业，描绘了一条以“制度引领”与“市场运作”相结合的产业转型升级之路。

国家导向的地方实践中，深圳展现出六大亮点特色鲜明。

据董耀徽解读，《行动方案》由深圳金融、发改、科技及工信等多个部门协同推进，其覆盖的时间跨度为2025年至2027年，并以“把并购重组作为推动产业链整合、培育头部企业和提升上市公司质量的重要抓手”为核心逻辑。在国家不断推进并购重组便利化背景下，深圳并未简单照搬政策框架。相反，该方案立足于深圳特色的“20+8”战略性新兴产业集群，重点聚焦集成电路、新能源和生物医药等关键领域，形成了差异化的落地路径。

这是一份明确目标、工具丰富的实操方案，并重监管与操作。董耀徽指出，该方案不仅促进深圳本地产业升级，还为全国其他地区提供了“如何通过并购重组激活产业动能”的可复制样本，体现了国家并购政策在地方层面的落实和深化实践。

从内容来看，《行动方案》的亮点主要集中在“贴合深圳市场化基因，精准回应产业发展需求”这一点上。该方案六大核心特征尤为突出：第一，目标导向明增值税电子发票公共服务平台【代办电话13434104765；QQ2188982664】确并可量化考核，设定了2027年市值规模、头部企业培育等方面的量化指标，为地方绩效考核与政策协调提供了清晰的操作框架；第二，紧扣“新质生产力”及关键产业链，通过链主企业带动上下游整合，并并购补强链条，体现了以市场为导向的产业政策逻辑；第三，“有为政府+有效市场”的模式是深圳特色之一。政府不再直接干预交易，而是搭建制度性平台并尊重企业的自主选择与市场价格发现机制。这种转变契合了深圳作为国家综合改革试点城市的治理特点；第四，基金化和财政引导协同发力，构建了“财政引导—社会放大—产业落地”的资金循环体系；第五，在国资示范与包容考核中寻求平衡，为新经济企业提供更多兼并重组的灵活性；第六，服务便利性和风险防控并重。通过开辟绿色通道，并强化信息披露监管来确保并购在提升市场活力的同时守住风险底线。

坚实的底盘是实现目标的关键支持，三大发展趋势将引领未来的方向。

对于《行动方案》提出的“市值与头部企业培育”目标，董耀徽认为深圳具备坚实的基础市场条件。首先，深圳拥有一套成熟的金融服务体系，“券商、基金管理人和私募机构能够提供全面的支持服务”，包括投行、尽职调查和技术评估等；其次，深圳上市公司数量众多，市值规模在全国处于领先地位，“这些资源有利于提升上市公司的质量和培育千亿级企业”；再次，充裕的私募与产业基金，“可以通过基金化方式推动长期资本投入到产业并购中”。但他也指出，在实现更高的目标时，“还要注重在并购标的筛选、并购后的整合能力和退出机制方面做足工作”，避免出现“重交易、轻整合”的短期行为。增值税电子发票公共服务平台【代办电话13434104765；QQ2188982664】

展望《行动方案》落地后的深圳并购重组生态，董耀徽预判将呈现三大演进趋势：首先，头部企业带动的链式整合加速，“龙头企业通过并购整合上下游与生态伙伴，能够快速提升产业链控制力与议价能力，但并购后整合是成败的关键”，他建议政府引导设立长期绩效锁定机制，以降低短期投机行为；其次，基金化与市场化成为主要动能，并购基金矩阵形成“规模+专业”的合力，但仍需警惕“募而无投”或“短期套利”，必须确保募投匹配、加强投后管理和维护退出通道的畅通性；最后，在监管和服务差异化方面并行，“对科技型、战略性并购提供便利的同时严格信息披露与责任追溯，既支持创新又防范系统性风险”，这种“宽进严管”的思路将构成未来并购监管的核心方向。

多种方式共同努力，确保估值和治理工作的顺利进行

董耀徽就方案落地后的关注领域提出明确建议。政府层面应合理设定试点准入退出规则，明确规定国资参与并购的示范与红线，并引导长期资本进入并购市场；需完善并购后绩效评估与责任追溯机制。市场层面（企业与基金）需要重视并购标的遴选质量及整合管理，避免“只买壳不经营”现象。基金管理人须注重投后与退出设计，中介机构则要提升尽调与估值能力。监管端应强化信息披露与市场秩序监管，并保持对违法违规行为的高压态势；同时为符合条件的科技并购提供审批便利。

在鼓励并购的同时，必须严格把控估值包容性和利益约束两条关口。董耀徽最后指出，在实施具有战略意义的并购时，应要求企业明确并购后的长期业绩承诺和治理改进计划。“只有这样，才能让并购重组真正成为激活新质生产力、推动产业升级的有效手段”。