人民币国际化加速推进的同时，中国的债券市场也在不断扩大开放，并且境内市场的融资成本持续下降。这使得熊猫债的发行热度不断上升。

Wind数据显示，截至目前，2024年熊猫债券的发行规模已超越2023年的全年总额，接近1600亿元，并创下了历史最高纪录。

多位证券分析师对《证券时报》表示，熊猫债券市场的火热发行主要归因于在中美货币政策分化下，人民币的融资成本更具吸引力。此外，中国政府还出台了一系列政策措施来优化熊猫债券的发行条件，并为国内外金融机构提供了便利，使其能更轻松地参与熊猫债券的投资和融资活动。

熊猫债券的发行热情非常高。

9月23日，梅赛德斯-奔驰国际财务有限公司在中国银行间市场发布2024年度第一期中期票据，总额不超过30亿元人民币。据了解，本期债券由梅赛德斯-奔驰集团提供无条件且不可撤销的担保支持。具体发行规模方面，三年期品种初始规模为20亿元，五年期品种则为10亿元。

熊猫债券是指境外机构在我国以人民币计价的发行的债券。去年发行量达到历史新高后，今年以来熊猫债券持续火爆，在全球债券市场中不断受到关注并刷新热度。Wind数据显示，截至目前，年内熊猫债已发行92只，累计发行规模约1595亿元人民币。与2023年全年发行总额相比（1544.5亿元），今年的熊猫债发行额度增长了31.71%。

从发行人结构看，尽管红筹企业仍是最主要的熊猫债发行主体，但伴随熊猫债券认可度提高，纯境外发行人发行熊猫债规模也在上升。值得一提的是，在今年发行熊猫债券的纯境外发行人中出现了不少“新面孔”。记者发现，康师傅控股有限公司、拜耳广东增值税发票查询【代办电话13434104765；QQ2188982664】公司、巴斯夫爱尔兰指定活动公司、凯德商用产业财资有限公司等多家企业首次出现在发行人名单上。这些大型跨国企业发行的熊猫债获得了市场的高度关注，突显了熊猫债券的吸引力。

今年以来，在债券期限方面，熊猫债主要集中在中短期发行。然而，5年期及以上的熊猫债发行规模有了显著增加。 具体而言，发行期限在三年以下的熊猫债共有64只，占比约70%，与去年同期相比有所下降。其中，三年期仍然是发行规模最大的品种。

在低利率环境下，5年期及以上发行规模较去年显著增加。根据数据显示：今年以来，5年期熊猫债已发行了20只，而去年同期这一数字为11只；同时，10年期限的熊猫债也有8只发行，相比之下，去年未有此类债券发行记录。

中诚信国际认为，长期性的低成本融资工具可以帮助发行人减轻偿债负担，并维持较好的流动水平；将这部分计入权益的资金转化为永续债券的形式，则有助于进一步降低发行者的资产负债率。

人民币债券市场的成本具有明显的优势。

熊猫债发行热度持续上升，体现了国内较低的融资成本以及政策环境的不断优化。

近年来，美国联邦储备委员会多次加息，与此同时中国央行执行独立稳健的货币政策，中美之间的利率差异逐渐扩大。在此背景下，使用人民币进行债券融资的成本优势尤为突出。“与欧美发达市场相比，在过去几年我国人民币利率持续下降，显著降低了人民币债券的融资成本。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对证券时报记者表示。由于欧美国家面临高粘性通胀，预计这些地区的利率水平会保持在高位较长时间，而相比之下人民币债券融资的成本更低廉，广东增值税发票查询【代办电话13434104765；QQ2188982664】吸引力增加明显。

与此同时，人民币汇率的稳定增强了熊猫债的发行吸引力。周茂华认为，人民币汇率目前趋于稳定并出现小幅上涨的趋势，这在一定程度上提升了外资发行人民币债券的积极性。

此外，我国实施了一系列政策来优化熊猫债的发行环境。惠誉博华工商企业部执行总监常海中对证券时报表示，加快人民币国际化进程所采取的制度变革是推动熊猫债发行快速增长的主要因素。到2022年底，中国人民银行和国家外汇管理局联合发布的《关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》规定，发行人可将募集资金汇往境外或留存国内使用，并鼓励以人民币形式利用这些资金，从而扩大了熊猫债筹资的用途范围。

2023年，中国银行间市场交易商协会对熊猫债实施了一系列优化措施。这些措施包括取消了对注册发行环节主承销商家数量的限制，加深了在境外交易所挂牌试点，并改进了境外机构债券的定价和分销机制等方面的工作。

熊猫债市场可能会进一步扩大规模

熊猫债已经在人民币债券市场上展现出显著的光芒。由于人民币低息融资成本的优势持续存在，预计熊猫债市场还将继续扩大规模。

常海中指出，美联储降息为中国货币政策进一步宽松创造了条件。他预计中国人民银行将在下半年再次降息。因此，在未来一段时间内，中美利差将会保持在一个较宽的水平上。这将有利于熊猫债券发行人的发展，使其更具吸引力。 与此同时，境外投资者对中国经济和熊猫债市场的投资规模持续增加，这将进一步提升熊猫债的流动性，并通过资金流动促进熊猫债券市场不断扩大。

关于熊猫债券火爆发行的影响，周茂华指出：“熊猫债券市场的拓展能够帮助我国金融业实现高水平对外开放。这样可以使得市场主体更好地利用国内外的资源与市场，从而促进金融业高质量发展并服务实体经济的发展。同时，人民币在国际融资和投资领域的广泛应用也有助于提升人民币国际化。”

王军