冷翠华

险资运用余额达到历史新高。据国家金融监督管理总局的数据显示，到今年6月底，保险资金的运用余额超过了30万亿元。

同时，在上半年保险公司不同资产配置余额的同比变化中，债券配置余额的同比增长最多，股票配置余额的同比增长其次。从投资收益率角度来看，年上半年险资的年化财务投资收益率是2.87%，而年化综合投资收益率则是6.91%。这两项指标存在明显的差异。

业内专家分析，预计未来险资对债券的投资规模可能还会继续增长。与此同时，为了提高投资回报的灵活性和稳定性，在股票和基金等权益类资产上的投入也会有所增加。

提高资金管理水平

保险资金运用的规模在过去四年中大幅增长了10万亿元人民币。到了2020年6月底时，这一数字超过了20万亿元；截至今年6月底，该数字再次攀升至30万亿元以上，大约为30.87万亿元。

中国联合保险集团研究院首席保险研究专家邱剑在接受《证券日报》采访时表示，过去四年中，险资运用的额度增加了10万亿元，这显示出我国保险行业的近来发展一直稳步增长，并且资金管理水平持续提高。

在投资收益率方面，上半年保险资金的年化财务投资收益率达到2.87%，而年化综合投资收益率为6.91%。与去年同期相比，财务投资收益率有所降低，综合投资收益率则略有提高。燕梳资管创始人之一鲁晓岳对《证券日报》记者表示，保险公司，尤其是人身险公司，在配置了大量的长久期债券方面发挥了重要作用，这使得综合投资收益率在上半年由于债市走牛而有所上升。同时，一些保险公司将持有的3%增值税专用发票可以抵扣吗【代办电话13434104765；QQ2188982664】至到期投资重新归类为可供出售金融资产，此举使隐藏的债券浮动收益被计入可供出售金融资产的其他综合收益中，从而提升了综合口径的投资收益率。

由于财务投资收益率直接影响保险企业当期利润，在收益率较低的情况下，保险公司上半年的净利润承压。从非上市险企上半年的经营情况来看，相较于2023年同期有12家人身险公司由盈转亏，约一半险企的净利润同比减少。这些数据显示出人身险行业发展仍面临较大挑战。

对于这一问题，中国保险资产管理业协会党委委员、副会长贺竹君近期发表了一篇署名文章指出，保险公司需要优化资产负债的联动关系，采取“组合拳”的策略。除了多举措降低负债端成本外，在资产端也应当着力提升投资能力，并优化资产配置。

债券投资仍然是基础策略。

上半年，人身险公司资金运用余额约为27.7万亿元，比去年同期增长了11.78%。在这之中，债券的配置余额约为13.36万亿元，占总投资的比例为48.22%，与去年相比有所上升；而股票的投资额约1.94万亿元，占比例仅为7%，相较于去年有了一定的增长。

上半年，财产险公司资金运用余额约为2.1万亿元，同比增加了5.24%。具体来看：债券投资余额达7887亿元，占总比例的37.4%，较去年同期增长了10.68%；股票投资余额为1370亿元，占比6.49%，同比增长率为6.69%。

接受采访的专业人士普遍认为，固定收益类投资与保险公司资金在预期收益率和风险偏好等方面高度契合，是保险资金配置的核心部分。此3%增值税专用发票可以抵扣吗【代办电话13434104765；QQ2188982664】外，在市场利率降低、资本市场的波动性增大的情况下，资产负债匹配的重要性更加突出。为了提升投资回报的基本保障，险资应进一步加大债券的配置力度。

人身险公司投资负责人在接受《证券日报》采访时表示，近几年该公司一直在加大债券的投资力度，原因在于债券的投资收益率较为稳定。他补充说，由于人身险业务大多是长期性质的，这使得负债也呈现出长线的特点，因此在资产配置上更倾向于选择长期资产。也正是因此，人身险公司的债券投资比例及增速均高于财产保险公司。 不过随着市场利率走低，长期债券的收益率有所下滑。因此，在配置好债券这个基础盘之后，保险资金还需要积极布局股票等权益市场以追求超额收益，预计未来在股票和基金等权益类资产上的投资比例也会相应增加。

从未来的走势来看，中国保险资产管理业协会最近进行的百人问卷调查结果显示：对于下半年而言，保险公司首选配置的资产仍然是超长期及中长期利率债；在A股方面，则重点关注高分红高股息、新质生产力与新技术等领域；而在基金投资方面，则看好纯债基金、指数型基金和价值型基金等；二级债基也是较好的选择。同时，在境外投资上，港股依然是重点偏好的方向。 对于下半年权益市场的看法，最被看好的主题依次为：新质生产力、出口产业链、人工智能、中特估与传统能源领域。