中国证监会于18日发布了《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性和适应性的意见》。该政策旨在通过设立特别层次作为突破口，恢复未盈利企业适用科创板第五套标准上市的渠道，并推出一系列更加包容和适应性的改革措施。

科创板正式挂牌交易6年后，科创板改革再次深入，这标志着资本市场的包容性改革有了新的进展。

新增了科技创新层，科创板作为试点平台再次迎来多项制度上的创新之举。

自成立开始，科创板便肩负起资本市场的重大责任，致力于科技创新和制度的“试验田”。科创板不断推进深化改革，在“试验田”中先行先试的作用更加突出。

本次科创板改革提出设立科创成长层，备受关注。设立之后，科创板现有及新注册的未盈利科技型上市公司将全部进入这一层。同时，改革对入层与调出条件、加强信息披露和风险揭示以及增加投资者适当性管理等方面也作出了针对性安排。

为什么会在科创板这个“试验田”基础上，再开辟一个称为“科创成长层”的“新空间”呢？

证监会新闻发言人表示，新设立科创成长层主要有三个目的：一是进一步凸显资本市场的科技创新政策导向，并稳定市场预期；二是为增量制度改革提供可控的“试验空间”，可以尝试一些更为包容性的政策举措；三是能够对未盈利科技型企业进行集中管理，帮助投资者更好地识别风险和保护投资者权益。

值得一提的是，在构建新的市场层次的同时，本次科创板改革还推出了六项关键的制度革新。例如，对于采用科创板第五套上市标准的企业，试行引入资深专业机构投资者制度；向优质的科技型公司试点实施IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围……

广发证券首席经济学家郭磊表示，新一轮科创板改革正好满足市场需求，不仅重申了允许未盈利企业在符合第五套标准的情况下在科创板上市的规定，在设置了专门层之后，更是在先行先试中进一步强化了对科技创新企业的包容性制度建设。

申万宏源证券研究所所长王胜表示：科创板不断推进的改革将进一步激发资本市场的活力，并更好地支持高质量生产力的发展。这样的改革将吸引更多金融资源，帮助推动中国科技创新前行。

实现投融资均衡发展，探索更加包容的制度方案。

科技创新是一个探索未知的领域，它既孕育新的增长动能，同时也伴随湖南增值税发票综合服务平台【代办电话13434104765；QQ2188982664】着一系列风险挑战。如何确保投资与融资之间的平衡稳定发展，成为了改革过程必须面对和解答的关键议题。

仔细分析这一轮科创板改革，它全面推进了投资端和融资端的各项举措，并且显现出一个强有力的政策信号，那就是在积极扶持科技型企业发展的过程中，有效保障投资者合法权益并实现两者之间的协调平衡。

如何有效地识别优秀的科技型企业，并根据不同类型的企业“因需定制”一直是科创板改革的重要方向。本轮科创板改革借鉴了国外成熟市场的经验，在IPO过程中引入了资深专业机构投资者制度以及 IPO 的事前审核机制。

适用科创板第五套标准的上市企业将有资深专业机构投资者入股达到一定年限、数量和比例的标准，这被视为审核和注册的一个重要考量。

这项改革试点利用资深专业机构投资者的专业视角及实际出资支持，旨在辅助审核团队与中小股东更好地评估科创企业的科技创新能力和市场潜力。

IPO预审机制参考了国外市场的一些制度安排，解决了一些关键技术突破性企业关注的问题，有助于这些企业在上市前减少信息公开的时间，更好地保障企业信息和技术的安全。

这次改革不仅恢复了亏损企业应用科创板第五套标准的上市条件，还将适用范围拓宽到涵盖人工智能、商业航天以及低空经济等多个前沿科技领域的公司，并传递了政府坚定支持“硬核技术”发展方向的明确信号。

同时，在健全投资和融资协调机制的市场功能方面，本轮改革明确提出要丰富科创板指数及ETF品类，并将科创板ETF纳入基金投顾配置范围。此举旨在促进更多中长期资金向发展新质生产力集聚。此外，改革还强调更大力度支持科技创新，具体表现在融资、并购和投资端的一系列制度升级上。

此外，在增强投资者保护方面，改革更加注重风险提示，采取了一系列针对性措施。例如，在科创成长层企业股票名称后统一添加特定标识“U”。同时提高新注册未盈利科技型企业摘除“U”标的门槛，要求公司加强信息披露和风险揭示，并组织个人投资者签署专门的风险警示书等。

加快形成更有利支持全面创新的资本市场生态

熟悉中国资本市场的人都能深刻体会到科创板的不断进步。

科创板通过从无到有实施注册制，引入包容性更强的上市标准，湖南增值税发票综合服务平台【代办电话13434104765；QQ2188982664】并借助做市商制度提升市场流动性。“科创板八条”进一步完善了一系列相关机制。每一个改革步骤，都致力于为‘硬科技’企业提供一个更加高效的成长平台。

截至2025年5月底，科创板已上市公司总数达到587家，总市值约6.6万亿元人民币。一批专注于关键核心技术攻关的“硬科技”企业纷纷登陆科创板，在集成电路和生物医药等行业形成了产业集群。这块“试验田”逐渐成为新兴产业及未来产业聚集的核心区域。

面对国内外形势的变化，中国产业变革需要加速提升新的生产力水平。各方对于资本市场的支持力度和服务科技创新都抱有更高的期望。同时，科技创新型企业在市场上提出了更多样化的需求。

这表明，资本市场应该更遵循科技创新和新增长动能发展的法则，为市场提供更具包容性和适应性的工具、产品和服务。科创板作为一个创新改革的“试验田”，与重点发展领域的新增长动能高度一致，理应成为资本市场包容性改革的重要力量。

证监会主席吴清于2025陆家嘴论坛表示：“我们要着力构建更具吸引力和竞争力的资本市场体系及产品服务矩阵，并加速建设更利于全面创新发展的资本市场生态，以推动科技创新与产业创新融合发展迈向新高度。”他还透露，在创业板将正式启用第三套上市标准。此外，除了本次对科创板的改革外，新一轮针对创业板的改革也正紧锣密鼓地进行中。

创新源自科技，繁荣依托于产业，成熟取决于资本。面对全球技术迅速迭代和产业链深度重构的挑战，科技创新成为塑造竞争优势的关键动力。这就要求资源分配更加精确且高效的资本市场予以支持。

希望未来，随着资本市场制度越来越具有包容性和适应性，越来越多有耐心的投资者会向真正具备技术创新能力的企业注入资金。这样一来，“硬科技”赛道就会涌现出更多的潜力股。