最近一段时间，公募基金公司的股权交易频繁发生。据中国证券报记者在采访调研中发现，不同基金公司在股权转让背后的策略各不相同，但从结果来看，“各有各的难言之隐”。即便多次降价、多次挂牌转让，还是有许多基金公司股权转让无人问津。基金公司股权转让陷入困境的同时，也暴露出了中小公募当前面临的难题。

股权转让未如愿实现的情况常常发生

根据阿里资产司法拍卖网站信息，新疆前海联合基金股权将再次拍卖。此次起拍价格为人民币3766.224万元，相较于首次拍卖降价了约20%，相当于评估价的五点六折。本次拍卖由北京市第三中级人民法院于8月23日上午10时开始进行，至次日早10时结束（如有延时则除外）。

本次拍卖的是深圳市钜盛华股份有限公司持有的新疆前海联合基金管理公司所对应的6000万元出资份额，持股比例占总份额的30%。此股权的评估价值为6725.40万元。

这部分股权在今年3月进行了挂牌拍卖，之后因为“案外人对拍卖财产提出了有理由的异议”，拍卖被撤回了。今年7月份，该股权再次进行公开拍卖，起拍价设定为评估价格的七折，但因无人出价而流拍。截至发稿，第二次拍卖还没有收到任何报名申请。值得注意的是，在新疆前海联合基金并不是唯一的一个例子。近年来，多家基金管理公司都曾遇到股权转让无人问津的情况，这些公司在中小型公募基金中较为常见。

例如：东海基金持有的22.6027%股权在今年进行了两次流拍，至今未能转让成功；新华基金所持的35.3103%股权转让曾三次流拍，最终在第四次拍卖中以2.71亿元成交，由两家公司联合竞购。与最初设定的4.23亿元起拍价相比，最终成交价格打了6.4折。

除了司法拍卖转让股权流拍外，在产权交易所挂牌转让基金公司股权也频现“没有下文”。嘉合基金、宝盈基金、金信基金、安信基金、诺安基金等多家公司的股权转让公告发布后，均迟迟未有受让方的消息。

在司法拍卖背景下的股权转让过程中，股东常常因为被执行或其他原因陷入困境，例如因经营不善而面临破产清算。然而，在某些情况下，也存在股东通过挂牌交易方式转让其持有的基金管理公司的股份的情况。

根据证监会官网的信息，截止到2024年8月9日，已有蜂巢基金和先锋基金等八家公司向证监会提交了关于其持股比例超过5%以及实际控制人变更的申请材料。从公司的规模来看，这些公司的规模普遍较小。

一些业内人士认为，在市场环境不佳的情况下，行业竞争加剧，中小公募公司的生存空间受到挤压，其管理规模普遍难以支撑公司的日常投研与运营成本。同时，“降费潮”的影响导致中小公募的盈利能力相较于前期大大减弱。此外，这种情况下，中小公募的股权价值降低，这可能是股东寻求转让股票的原因所在。

不过，在仔细分析后可以发现，股权转让现象并不能完全归结为中小型私募投资回报率的降低，还有一些其他因素在发挥作用。

举例来说，在宣布转让基金公司股权的过程中，多家股东为信托公司。巧合的是，此前信托行业有过兑付风波的经历。因此可以看出，一些基金公司的股权转让可能是股东自己面临经营压力的结果。

另有基金经理指出，《企业集团财务公司管理办法（20XX版）》第二十二条明确规定，财务公司不能发行金融债券，并且不能再对金融机构或企业进行投资。因此，之前拥有基金管理公司股权的财务公司将不得不转移手中的这些股权。

此外，从部分股东方发布的股权转让公告中可以看到，这些企业将盘活存量资产、补充运营资金以及优化业务布局作为出售基金公司股份的主要原因。

小型和中型私募面临经营困境。

多位专业人士指出，近年来公募基金行业发展面临压力。“二八效应”的情况下，小规模的公募基金公司的经营利润相对较低，赚钱增值税专用发票代码和发票号码【代办电话13434104765；QQ2188982664】效应减弱，这可能是导致它们不易吸引股权投资的原因之一。

根据《新疆前海联合基金》的拍卖公告内容显示，在2023年5月末，该基金年度亏损达到大约665万元。

从基金管理规模来看，与巅峰时期的近500亿元相比，仅仅过去了三年多时间，新疆前海联合基金规模已经降至101.19亿元（截至2024年第二季度末数据）。此外，这个规模主要是靠一只主要由机构投资者持有的封闭式基金撑起来的。该封闭式基金所占公司总管理规模比重接近80%。

Wind数据显示，在成立前海联合产业趋势之前自2021年8月17日开始的接近三年的时间里，新疆前海联合基金未发布一只新发产品。直到2022年4月，公司曾尝试推出新疆前海联合鑫享价值和新疆前海联合中债1-3年国开行债券指数两只产品，但都宣告发行失败。

此外，一些基金人士认为，出让的股权不足以让受让方获得控股权，这可能是导致某些基金公司股权无人问津的原因之一。以新疆前海联合基金为例，一位基金业内人士分析说：“即使买下这30%的股权并成为第一大股东，依然掌握不了控制权。这种股权购买的实际意义并不大。”钜盛华是新疆前海联合基金的第一大股东，而钜盛华的第一大股东正是深圳市宝能投资集团有限公司。由于其他几位股东均为宝能系公司，这意味着宝能集团实际上已完全控股新疆前海联合基金。即便出让30%的股权，宝能集团仍将是实际控制人。目前，宝能系公司在被执行方面面临困境。天眼查数据显示，在最新信息发布时，宝能集团的执行金额已经超过470亿元；以钜盛华为当事人，其执行金额也超过了320亿元。

面对无人问津的局面，法律界人士指出：如果迟迟没有接手方，则股权转让自然无效，股份仍然归属于原股东。对于通过司法拍卖方式转让的股权而言，按照相关规定：若第三次拍卖流拍后，申请执行人或其他执行债权人不愿接受或依法无法接受该不动产或其他财产抵债的情况下，股份将被变卖。

张韵