方凌晨

作为主要以公募基金配置资产的基金产品，公募FOF（基金中基金）被称为“专业基金买手”，它的选择基金产品的视角也受到了市场的重视。

最近一段时间内，市场披露了超过470份公募FOF的中期报告。总体上，公募FOF投资于债券基金和主动权益类基金的比例较高。其中，公募FOF持有的纯债债券基金规模最大，占比增加至32.11%。同时，公募FOF对灵活配置混合基金的持有量也不容小觑。在投资者构成方面，机构投资者持有的份额呈增长态势。

投资纯债券基金

占比超过三分之一

天相投顾数据显示，截至今年上半年末的持仓情况显示，公募FOF持有的纯债债券基金规模最大，总计持有金额达400亿元，占总投资额的比例为32.11%。其次，公募FOF持有的灵活配置混合基金规模位列第二，总额达到81.28亿元，占比为14.14%。此外，公募FOF持有的其他基金类型中，占比在10%以上的还有偏股混合基金和混债债券基金，分别占总投资额的14.62%和13.07%。

关于持有基金规模的变化，在今年上半年的基金投资情况报告中，相比2023年的年报数据，公募FOF对纯债债券基金的投资比例增长最为明显，提升了5.76个百分点。而其他类型基金的占比则有所下降，比如混债债券基金，公募FOF的投资比例减少了2.56%。

$$$普通发票是增值税发票吗【代办电话13434104765；QQ2188982664】$$$具体到单只公募FOF产品，不同产品的“选基”偏好各不相同。从今年上半年净值增长率较高的公募FOF来看，鹏华易诚积极3个月持有期混合（FOF）在今年上半年不同份额净值增长率均超过6%，该基金所持的基金中包含南方富时中国国企开放共赢ETF、大成高新技术产业股票C类、华夏恒生ETF以及华安黄金易（ETF）。其基金经理许之彦指出，2024年上半年，该基金超额收益较为显著，并在同类排名靠前，主要原因有两点：一是对“中字头”的战略性投资；二是港股和黄金的收益贡献。

今年上半年，前海开源裕泽基金实现了5.95%的净值增长率。从投资策略来看，该基金依旧采取多资产配置策略，在持仓中出现了基建ETF、中欧价值智选混合型（C）和易方达岁丰添利债券（LOF）A类以及前海开源金银珠宝混合型（C）等基金的身影。

在规模方面，截至2024年上半年末，公募FOF的总规模较去年年末有所缩减。实际上，一些产品由于规模较小而面临清盘的压力，在这种情况下，部分小型产品因规模过小而面临被清理的命运似乎是公募FOF发展过程中必须面对的问题。

多元化资产管理能力

成为基金经理的关键所在

业内普遍认为，公募FOF面临的规模问题源于以下几个方面：首先，这类基金的投资选项相对有限；其次，部分投资者对公募FOF的了解和认识不够充分；此外，在市场行情不佳时，这类基金赚钱的效果也不明显。这些因素共同导致了公募FOF陷入了规模困境。

不过，公募FOF的投资者结构也在不断优化。根据天相投顾发布的2024年中期报告数据，截至该时期，普通发票是增值税发票吗【代办电话13434104765；QQ2188982664】个人投资者持有公募FOF 1297.38亿份，占比达89.77%，相较于去年减少约237.05亿份。与此同时，机构投资者的持仓份额增长至147.8亿份，占比10.23%，相比上一年增加了大约6.23亿份。近年来的数据表明，公募FOF中个人投资者持有的份额呈现出下降趋势，而机构投资者的持有份额则处于缓慢上升的状态。

与此同时，公募FOF基金经理们也力求更好地发挥公募FOF所具备的投资标的多样化、投资波动较小等优势。建信优享进取养老目标五年持有期混合发起（FOF）的基金经理表示：“未来将继续保持策略的高度敏感性，同时不断提升多资产配置的能力，并持续丰富策略类别，以达到分散风险的目标，从而提升组合的风险收益比。”

前海开源裕泽基金经理李赫表示，整体来看，各类资产各自有着独特的投资逻辑。在近期降息预期以及全球经济回暖的大背景下，多资产配置策略将持续保持较高的风险收益比例。例如，固收依然是资产配置中的“稳定器”，依然值得投资者关注。黄金则因其具有抗通胀、受惠于降息政策、兼具避险功能，并与其他资产的相关性较低的特性，在优化投资组合中扮演着关键角色。