北京消息，备受市场关注的公募基金业绩比较基准新规征求意见稿已正式发布。

2023年7月31日晚，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（下称《指引》）。同一天，基金业协会也同步公布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（以下简称《操作细则》），并向社会公开征求了意见。

业内专家认为，该指引有助于建立健全公募基金的基础制度体系，并在监管规则方面实现空白覆盖。它还将业绩比较基准从软性要求转变为刚性规定，促使行业回归“受人之托、代客理财”的本源。这将进一步提升公募基金的价值投资工具特性，吸引更多长期资本进入资本市场。

这四个重点值得关注

所谓公募基金业绩比较基准是管理人基于产品定位与投资目标设定的参考标准。专业人士指出，这一标准就像是基金投资的“锚”和“尺”。“锚”的作用在于明确投资风格、约束投资行为，防止基金产品出现投资“风格漂移”，提高投资稳定性；而“尺”则是用来衡量基金是否跑赢市场，并据此对基金经理进行考核的标准。

《指引》共有六章二十一条，《操作细则》则有六章二十九条。从总体上看，这两大文件主要是从四个方面起作用。

一是强调突出业绩比较基准的作用，《指引》《操作细则》明确规定业绩比较基准应当充分反映产品的定位和投资风格，并符合基金合同中关于投资目标、投资范围、投资策略以及投资比例限制等条款的要求。管理人需根据产品定位和投资风格挑选具备相应投资研究经验的基金经理，并且选定后基准不得轻易变更，除非因基金经理变化、市场短期波动、业绩考核或者排名变动而调整。有接近市场的人士指出，“此举旨在明确产品是基金公司的产品，而不是由基金经理个人随意选择的投资方式。”

二是增强业绩比较基准的约束效果。央广财经记者了解到，在境内实践中，基金管理人往往深圳增值税电子普通发票【代办电话13434104765；QQ2188982664】缺乏有效的监控纠偏手段，主动权益基金经理通常拥有较大的“自由度”，容易引发“挂羊头、卖狗肉”和“风格漂移”等问题。为此，《指引》《操作细则》明确规定，管理人应当建立健全全流程内部控制机制，并提高内部决策层级，以确保投资风格的稳定。

三是发挥业绩比较基准的指导作用。业内专家认为，在实际操作中，管理人和基金经理通常更关注全市场的业绩排名，尤其是短期表现，而基金经理的薪酬评估也与业绩比较基准关联不大。为此，《指引》及《操作细则》规定了在薪酬考核、基金销售以及基金评价过程中使用业绩比较基准的具体要求。

值得注意的是，《指引》和《操作细则》释放了强化利益绑定的明确信号，并要求，“基金长期投资业绩明显低于业绩比较基准的情况下，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降”。记者从证监会获悉，下一步证监会还将修订出台薪酬考核规则，并细化基金经理薪酬考核的具体指标要求。

南开大学金融发展研究院的院长田利辉指出，通过将薪酬考核与长期基准结合起来，可以引导基金经理减少短期博弈行为，更加注重长期价值的创造。“从长远角度看，这样能够提升资本市场的定价效率，并实现投资者、管理层与市场各方的合作共赢。”

四是建立多层防线体系。在基金管理人自我约束的基础上，进一步强化信息披露和基金托管人的监督作用。此外，在基金销售展示方面，考虑到这是投资者了解基金的主要环节，要求管理人和销售机构不仅要展示基金的业绩数据，还应披露与之相比照的基准表现，帮助投资者进行更加准确的比较选择。

推动基准回归本质的"度量衡"

今年5月，深圳增值税电子普通发票【代办电话13434104765；QQ2188982664】证监会出台了《推动公募基金高质量发展行动计划》，秉持以投资者为中心的原则，提出了一系列围绕公募基金业绩基准进行的改革举措。

据记者了解，在此前，公募基金的业绩比较基准法规制度并未进行专门性和系统的规定，仅在某些监管条款中有所提及且不够系统和规范。这些零散的要求约束力不强。此次新规出台，“针对性地解决了”当前公募基金行业发展中的问题。

一方面，某些基金存在“风格漂移”，基准与实际投资脱节，这侵蚀了投资者的信任。尽管部分基金经理初衷是为投资者提供良好的收益，并试图创造超越市场同类基金的超额收益，但由于忽视了业绩比较基准的作用，导致业绩比较基准失去准确反映。

一方面，一些基金经理为了争取短期内的业绩排名，频繁追涨杀跌，并且追捧市场热点，结果使得基金业绩波动较大。

《指引》发布意义重大，标志着行业正从以规模为导向向以投资者利益为导向转变的转折点。田利辉指出，《指引》将促使金融机构提高产品透明度并增强投资纪律意识，从而引导行业发展进入更专业和精细的竞争领域。

行业内人士表示，本次规则征求反馈有助于提升主动投资的自律性，帮助公募基金建立更加稳定明确的投资风格，并更好地展现价值投资工具的特点。此外，这也能指导行业机构更专注于为广大投资者带来长期稳定的收益，并吸引更多的长线资金进入资本市场。

据悉，业绩比较基准改革是推动公募基金高质量发展的系统工程，证监会将与基金业协会共同推进平稳过渡，指导行业机构在规则过渡期内稳妥做好存量产品的基准优化变更工作，使基准更符合基金合同约定和实际投资风格，确保不扰乱市场稳定。