投行业务正处于低迷时期，随着上市券商中期报告的公布完毕，“寒冷”气氛变得更加明显和量化。

第一财经根据券商中报和Wind数据进行了梳理，发现两家口径下的上市券商投行收入均出现明显下滑，总体比例超过四成。具体来看，在42家披露了投行营收的券商中，有34家同比下滑；而在49家披露投行业务手续费净收入的券商中，则有37家出现同比下降。多家头部投行遭遇或接近“腰斩”局面。

值得注意的是，在37家证券公司中，37家的投行业务手续费净收入同比下滑的情况。其中，这36家公司同时提到其证券承销收入也有同比下降。有券商表示，投行业务手续费净收入的减少主要是由于证券承销收入减少了。据透露，证券承销收入在投行收入中占据了大部分比例。

券商的投资银行业务面临压力，这与市场环境和严格的监管政策密切相关。一方面，这使得投行的职业能力和项目质量得到了更高的要求；另一方面，由于A股市场的发行业速持续放慢，新上市的公司数量以及募集资金规模都有大幅度减少。

在这样的背景下，多家券商认为，下半年投行市场机遇与挑战共存。短期内IPO和再融资审核趋于严格，影响投行业务的收入表现。针对这一情况，不同规模的券商采取了不同的应对措施。挖掘新质生产力相关的企业成为多数券商关注的一个方向。

超过八成的券商投行营收有所下降。

上半年，不少券商的投行业务收入表现不佳，成为了影响多家上市券商总体业绩的一个重要因素。

从投行业务营业收入角度来看，在披露相关数据的42家中资上市券商中，合计投行收入为人民币116.89亿元。相比去年同期的211.04亿元，减少约45%。在这些公司中，34家营收下降了，仅有8家公司实现了同比上涨。

在过去的两年半里，这42家券商中，排名靠前的券商没有发生太大变动。今年上半年，仅东吴证券跌出了前十，而国金证券新进入了这一排名，另外还有9家券商的位置有所调整。这10家券商的投资银行业务收入都超过了4亿元。

中信证券以17.23亿元的证券承销业务收入领先其他券商，而国泰君安和中信建投的投行营收大约为10亿元，排名第三；海通证券的投行营收达到9.69亿元，列第四位；申万宏源则以7.21亿元位列第五。中金公司与东方证券的投行营收均超过5亿元，而中泰证券、国金证券和国信证券的投行营收也超过了4亿元。

这十家券商中，中金公司和中信建投投行营收跌幅显著较大，分别下降了70.1% 和 61.81%；而海通证券和中信证券投行营收则几乎减半。此外，国信证券、申万宏源以及中泰证券的投行营收同比降幅均超过了30%。

中金公司在中期报告中指出，投资银行分部的营业收入同比下降的主要原因包括：持有的科创板跟投证券在2024年上半年的市场价值较2023年同期下降所带来的权益投资收益变动；此外，投资银行业务的手续费及佣金净收入也有所减少。

海通证券宣布，其投资银行业务的营业收入比上年同期减少了11.76亿元人民币，下降幅度为54.8%。主要原因在于IPO（首次公开募股）融资金额同比下降了，并因此导致公司股权承销业务的收入有所缩减。

除了中金公司跌幅超过70%，还包括了中银证券、华林证券、东方财富三家公司的投行收入同比减少幅度超过70%。此外，东北证券、西部证券和信达证券的降幅超过了50%。 2024年投行营业收入同比下降幅度超过50%的券商共有10家。另外有20家券商的营收下降幅度介于10%到50%之间。

$$$$增值税电子普通发票下载【代办电话13434104765；QQ2188982664】$$在券商投行营收普遍下降的情况下，有8家公司表现出逆势增长态势。其中7家公司的增幅超过了10%，中国银河的增幅达到了44.92%，而太平洋的增幅超过30%。此外，南京证券和华创云信两家公司的增幅也分别超出了20%。首创证券、广发证券、锦龙股份同比增幅在10%-20%之间，长城证券的增幅则大约为2%左右。

承销费成为投行利润的主要负担来源。

再来看看半年度合并报表下的投资银行业务手续费净收入情况，在华鑫股份之外的50家上市券商中，49家券商的投资银行业务手续费净收入总计为142.26亿元。相比去年同期的239.93亿元，同比下滑幅度达到了约41%。

中信证券、中金公司、国泰君安和中信建投四家券商的投行手续费净收入超过10亿元。其中，中金公司的投行营收为5.79亿元，但其投行手续费净收入达到了12.81亿元，仅次于中信证券。该公司分析认为，这主要是由于投资收益变化所致。

此外，华泰证券、海通证券、东方证券和中泰证券的投行手续费净收入都超过了5亿元。

相比于去年中期报告的数据，今年中期报告投行手续费净收入排名出现了较大变动。中信证券仍然保持第一名的地位；中金公司从去年的第三名上升至第二名。国泰君安提升了三个排名，从第六升到了第三位；中信建投则退居第四；华泰证券依然保持第五位置不变，并在今年上半年超过了海通证券，使海通证券掉至第六。东方证券则进步两个排名，从第九位升到第七。中泰证券仍维持在第八的位置不变。国金证券和光大证券进入前十榜单，分别排在第九和第十；而去年同期的申万宏源和国信证券则退出了前十名。

这10家券商的投行费用净收入均有同比下降。其中，中信建投、海通证券和中信证券的下降幅度最大，超过了50%。此外，中金公司、中泰证券和光大证券的跌幅也分别超过了30%。

而这十家券商的证券承销收入也都出现了下滑，降幅在17%到63%之间不等。其中，七家券商的保荐业务收入同比有所下降，降幅普遍超过30%，光大证券的保荐业务收入同比减少了超过七成；另外三家券商实现了同比增长，分别为国金证券、国泰君安和东方证券，它们的保荐业务收入分别增长了46.97%、28.82%以及11.50%。

国泰君安在中报中表示，其投资银行业务手续费净收入同比下降了3.83亿元，跌幅达24.71%；主要原因是股票承销业务的收入下降所致。

不仅仅是头部券商，多数券商的投行手续费净收入都出现了下滑趋势。在受访的49家券商中，有37家同比有所减少，其中有27家降幅超过了30%，甚至还有10家降幅超过50%。此外，在今年上半年期间，华鑫股份的投资银行业务收入为9484.94万元，相比去年同期增长了52.92%。

这37家中投行业务手续费净收入减少的券商中，只有财达证券承销业务收入实现同比正增长，其余36家的证券承销收入同比均有所下降。

在12家中投行业务净收入同比上升的券商中，仅有哈投股份一家证券承销业务收入同比下降。但该公司财务顾问业务收入同比大幅增长逾两倍。其余11家券商的证券承销业务收入均同比增长。例如太平洋证券提到，其投资银行业务手续费净收入同比增加了33.37%，主要原因在于上半年投行承销手续费收入增加所致。

有投行专业人士向记者透露，在其投行业务中，增值税电子普通发票下载【代办电话13434104765；QQ2188982664】承销收入占比最大，而保荐费所占总收入的份额相对较小，通常不到百分之十，有的券商比例甚至低于5%。

承受压力的趋势难以改变，券商投行应如何应对？

券商的投行业务遭遇了“严冬”状况，这主要与宏观经济环境、市场表现及资本市场的相关政策调整有关。年上半年的时间里，新股发行和再融资继续受到严格限制，整个股市上的股权投资业务显著收缩。

近年来，在全国资本市场的深化改革推进中，一系列严格的监管政策相继实施。这些政策对投行人员的职业操守以及项目整体的质量标准提出了更高要求。作为资本市场的重要中介机构，证券公司的投资银行业务面临机遇的同时也存在不少挑战。

同时，A股市场融资速度有所减慢，企业首次公开募股（IPO）数量和金额大幅下降。上半年，A股市场共有44家企业完成上市，相比去年同期减少约四分之三（同比下降74.57%），融资规模达到324.93亿元人民币，同比减少84.50%。此外，再融资发行规模也有所缩水，全年共计1404.80亿元人民币的现金类及资产类再融资项目，比上年同期下降68.99%。其中，定向增发中的现金类融资规模为759.04亿元人民币，同比下降了73.42%；发行规模达213.97亿元人民币的可转债也同比减少了约70.63%。

那么，下半年投行业务环境如何？“2024年下半年，中国经济呈现弱复苏态势，市场有待进一步修复，股市的一二级市场需要逐步恢复信心。投行业务机遇与挑战并存，短期内IPO和再融资审核节奏可能有所收紧，影响到投行业务收入。”国金证券在其半年报中如此表示。

申万宏源认为，在短期内，IPO和再融资的步伐可能会有所放缓，导致投行业的业务收入压力增大。但从长远来看，随着经济逐步复苏以及资本市场的各项改革政策措施出台，投行业的业务或将进入一个更高质量的发展阶段。

通过服务新的生产力模式找到机会，并且努力提升业务质量和内部控制水平是许多投行采取的措施。

国金证券指出，在市场环境和监管政策发生变化的情况下，国金证券的投行人员将聚焦于发掘硬科技企业和新质生产力相关企业，并加强对内部行业研究工作的重视，同时强化与公司各条线之间的协同合作。国金证券还特别关注重大风险事项并严格把关项目“入口关”，推进在审项目的审核工作。此外，该公司将进一步完善投行业务执业标准，以全面提高投行业务的执业质量。

中金公司表示，将提升项目的储备、项目质量和市场份额；加大对上市公司的覆盖和服务，为其在大宗交易、询价转让和增发等领域的需求提供支持；同时大力拓展私募股权融资业务，并组建专业团队为“专精特新”企业解决各类资本和业务问题。

对于中小券商来说，长城证券表示：下半年，其投资银行业务将继续增加存量债券规模承销份额；加速产业化业务转型；逐步提升对新三板和北交所项目的投入力度，同时继续发掘短期再融资项目的机会，并扩展符合国家政策导向的绿色债、乡村振兴债和科技创新债等产品。

太平洋证券指出，在下半年，该公司股权融资业务将扩大并购重组市场机会，进一步推进并购重组项目的承揽与执行，并加强北交所IPO项目储备和积累，同时开拓优质新三板和四板的项目储备。在再融资收紧的情况下，他们会利用小额快速业务的豁免政策来维持并拓展相关业务。

黄思瑜