9月24日，中国人寿寿险公司在银行间市场成功发行了一只350亿元的资本补充债券，票面利率为2.15%。据报道，这是今年以来保险公司单次发行金额最高的一笔债，同时也是年内最便宜的新发保险公司债券，创下最低利率纪录。

今年以来，险企的资本补充需求有所增加，一度形成了发行债券的热潮。据《金融时报》记者统计，截至9月26日，年内已经有中国人寿寿险公司、新华保险和平安产险等八家保险公司分别发行了资本补充债或永续债，总计发债规模接近800亿元人民币。

专业人士认为，在偿二代二期工程的推动下，并结合近年来国内信用风险频发以及资本市场震荡的情况，一些公司面临着部分投资资产减值的压力，投资收益率下滑现象日益明显。这使得保险业对资本的需求更加迫切。相比之下，债务融资因其成本较低、操作灵活等特点而逐渐受到保险公司欢迎。

保险企业发行债券的热度持续上升

据了解，中国寿险公司近期发行了一笔为期10年的固定利率债券，在第5年末有附带条件的发行人赎回权，并加入了“债券通”的机制。该负责人在接受《金融时报》采访时强调，此次发行动机在于维持偿付能力的稳定状态并保持合理的资本结构。

增资和发债一直是险企补充资本的重要方式之一。《金融时报》记者发现，今年上半年险企的发债热情持续高涨。据记者了解，今年以来有中国人寿、利安人寿、新华保险、平安产险等8家公司通过发行资本补充债券或永续债券的方式筹集资金，总计规模接近800亿元人民币。

据业内人士分析，债券融资具有多方面的优势。首增值税发票税控开票软件ukefi客服电话【代办电话13434104765；QQ2188982664】先，债券利息在税前扣除，大大降低了融资成本；相比之下，股权投资需税后支付股利，资金成本相对较高。其次，债券融资不会稀释现有股东的控制权，保持了公司治理结构的稳定性。此外，在监管机构加强对险企股东资质和资金来源审查的情况下，股权融资的难度有所增加。而债券融资因其发行程序简便、融资速度快的特点，成为险企快速补充资本的重要渠道。

当前，保险公司发债主要有两种方式：一是永续债；二是资本补充债。从选择角度来看，永续债更受青睐。今年以来的情况显示，太平洋寿险、泰康人寿以及中英人寿分别发行了80亿元、90亿元和30亿元的永续债，而其他保险公司主要发行的是资本补充债券。

北京联合大学管理学院金融系的教师杨泽云指出，资本补充债券主要用于增加保险公司的附属一级资本，并有助于提高综合偿付能力充足率；但不涉及核心资本补充。相比之下，永续债可以同时补充保险公司为核心二级资本和附属资本提供支持，从而实现核心与综合偿付能力充足的双重提升。

永续债因其无固定期限、可吸收损失的特点，使投资者面临更高的风险，因此对收益有更高期望，在同条件下的利息一般会高于资本补充债。保险公司发行债券时需考量这个成本差别。杨泽云如此表示。

为什么企业的发债热情高涨？

与去年同期相比，年内保险公司的发债成本进一步下降了。数据显示，2023年保险公司发债时的票面利率范围在3.24%到4.7%，而今年，这8家险企发增值税发票税控开票软件ukefi客服电话【代办电话13434104765；QQ2188982664】行债券的平均票面利率仅为2.44%。

低利率环境无疑帮助保险公司更好地发行债券，这在一定程度上提升了保险公司的发债积极性。对此，对外经贸大学创新与风险管理研究中心副主任龙格表示，在另一方面来看，发行债券也是公司长远发展的必要措施之一。比如，通过发行债券，保险公司能够获得稳定的现金流，提高流动性管理能力。此外，发行债券还可以支持保险公司进行业务转型和创新。 龙格进一步解释道，随着保险行业向数字化和服务化方向转变，资本投入成为推动这一变革的关键因素。

值得注意的是，在2022年至2024年期间是偿二代二期工程的一个过渡阶段，当时有大量保险公司申请采用过渡期政策，并在某些监管规则方面选择逐步落实，预计最晚在2025年底前全部执行完毕。麦肯锡的研究指出，尽管偿二代二期规则对于强化资本质量和优化资本风险计量起到了积极作用，但这也给保险公司的资本管理带来了较大挑战。特别是在当前低利率和波动性投资市场的环境下，保险公司面临的资本管理问题更加突出。

一位资深业内人士向记者透露，在新会计准则及新金融工具准则实施之后，保险公司面临一定的偿付能力挑战。尤其是核心偿付能力充足率出现了较大的降幅。与此同时，保险产品的结构逐渐向低价值储蓄险倾斜，并且投资收益率下滑以及前期续保率的降低，也间接增加了保险企业的资本需求。

“保险公司通过发行债券等途径补充资本的政策到期后，或许能促进这一趋势发展。“”在这位观点中，在首都会同经济研究农村保险研究所的副所长李文中看来，年内仍有一定规模的二次金融债务发行潜力。”

记者李丹琳