北京8月26日消息：公募基金存在“风格漂移”的现象。近日，济安金信公布关于2025年第二季度公募基金不予评价的情况说明，其中将部分基金排除评级名单，具体涉及10只二季度出现“风格漂移”的基金以及3只因一季度“风格漂移”而被处罚性不予评级的基金。

近年来，监管部门多次对基金“风格漂移”的问题采取了积极措施。在今年5月国新办发布会上，证监会主席吴清解读了《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出针对基金存在的“风格漂移”和“货不对版”等问题，证监会要求为每只基金产品设定明确的业绩比较基准，作为衡量基金真实表现的标准之一，防止基金的投资行为偏离其名称和定位。这样的举措旨在确保投资者的利益得到保障。

南开大学金融发展研究院院长田利辉接受央广财经记者专访时表示，基金“风格漂移”的问题反映出市场环境与基金定位的冲突、业绩压力与投资纪律之间的失衡等矛盾。投资者应强化“标签—持仓—风险”三重验证逻辑，而监管层面则需细化基金分类标准，从而从源头上遏制“挂羊头卖狗肉”的现象。

一些基金如华泰柏瑞和交银施罗德旗下的产品被认为存在“风格漂移”的问题。

济安金信声明，第二季度未进行评级的基金总共分为三类：第一种是特定类型的基金；第二种可能是由于巨额赎回等因素导致净值异常波动的产品；第三种则称为“风格漂移”基金。

关于“风格漂移”的情形，济安金信表示，公募证券投资基金是投资者构建投资组合的重要工具。当产品的实际投资风格与基金合同规定的风格发生偏离时，可能会给依赖于基金合同的投资者带来额外损失。因此，在经过济安金信基金评价中心评估后，如果基金产品的实际投资风格与合同约定严重不符，则不予评级。在修正风格漂移问题并至少观察一次全部持仓披露数据后，该基金产品方能恢复评级。

济安金信发布的基金评级显示，在二季度存在“风格漂移”情况的有10只基金，具体包括：宝盈现代服务业混合、北信瑞丰外延增长主题灵活配置、华泰柏瑞健康生活混合、嘉实绿色主题股票发起式、交银创新领航混合、金信智能混合、前海开源大安全混合、泰信互联网+主题混合、泰信现代服务业混合以及中邮健康文娱灵活配置混合。涉及多家头部机构，如华泰柏瑞、交银施罗德和嘉实等。

该部分内容来自济安金信的网站截图。

根据上述基金二季报披露的数据，从成立时间来看，大多数产品已经成立超过3年了。最早的泰信现代服务业混合成立于2013年2月，最晚的是嘉实绿色主题股票发起式，在2023年2月设立的。在规模方面，二季度末总规模在亿增值税发票综合服务平台浙江查询【代办电话13434104765；QQ2188982664】元级以上的和以下的产品各占半数。其中，交银创新领航混合的规模达到了20.66亿元，明显高于其他产品。也有一些基金已发展为“迷你基”，规模最小的是北信瑞丰外延增长主题灵活配置，仅为0.16亿元。

从持仓情况来看，部分基金出现“风格漂移”的迹象明显。比如交银创新领航混合基金的招募说明书指出，“创新领航”主题强调通过创新驱动应对环境变化，增强发展动力，并把握关键核心技术自主可控等战略机遇。实际上，自2024年第三季度开始，该基金前十大重仓股中银行股的数量大幅增长，金融行业资产净值占比从8.78%迅速升至24.59%，而制造业的资产净值占比显著下降。截至2025年第二季度末，银行股已占据其前十大重仓股中的七席，金融行业的资产净值占比接近34%。

在其他“风格漂移”的基金中，这种情况也很常见。例如，华泰柏瑞健康生活混合在二季度主要配置了军工、有色及中游制造业方向；金信智能混合二季度前十大重仓股全部为银行股；宝盈现代服务业混合则在二季度重点投资了创新药板块和港股互联网公司。

田利辉指出，二季度有10只因“风格漂移”被剔除评级的基金数量相较于一季度的12只有所改善，但仍存在问题。背后反映了几方面的矛盾：一是市场环境与基金定位之间的冲突；二是业绩压力和投资纪律失衡的问题——部分基金经理为了应对净值回撤而偏离合同约定的风格，牺牲长期策略换取短期排名；三是监管约束尚未完全生效。尽管强化了业绩比较基准的约束，但由于部分基金合同中对投资风格界定模糊，导致操作空间过大。

不同产品的长期收益“冰火两重天”。

央视财经频道记者梳理发现，虽然有这十只基金选择偏离合同约定来追逐市场热点，但在三季度的净值表现上，这些基金并没有完全符合预期，有的产品二季度还出现了一些跌幅。如果从更长时间维度来看，有些产品在近三周年内依然未能实现显著增长甚至继续亏损。

Wind数据显示，在第二季度中，华泰柏瑞健康生活混合基金与嘉实绿色主题股票发起式基金的净值分别下跌了2.07%和1.11%，均落后于业绩比较基准3.38个基点和2.72个基点。此外，北信瑞丰外延增长主题灵活配置在二季度也仅小幅跑输业绩比较基准，净值增长率仅为1%。

从长期角度来看，在过去几个季度中以人工智能为投资主线的中邮健康文娱灵活配置混合基金三年收益率高达87.53%，表现优秀；而同样持续重仓银行股的金信智能混合基金也实现了不错的回报，三年收益率达76.59%。不过，泰信现代服务业混合基金则明显落后，近三年亏损了53.02%，远低于业绩比较基准水平。增值税发票综合服务平台浙江查询【代办电话13434104765；QQ2188982664】华泰柏瑞健康生活混合、泰信互联网+主题混合和北信瑞丰外延增长主题灵活配置基金等产品在最近三年里均未取得正回报，并且均未能超过业绩比较基准表现1个百分点以上。

“‘风格漂移’主要是短期利益与长期契约精神之间的矛盾。”田利辉认为，在投资者眼中，“基金风格漂移”带来多方面的风险：首先，预期错配现象严重——投资者基于“成长股”和“绿色投资”的标签进行资金配置，但实际上却持有低风险资产，这可能造成收益落差；其次，风险暴露失衡加剧——偏离既定风格可能导致非对冲风险增加；最后，信任成本上升——长期风格漂移易引发大规模赎回潮，形成“劣币驱逐良币”的效应。

央广财经记者发现，监管部门近年来一直在对基金“风格漂移”现象进行打击。2022年，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，要求基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，并采取措施限制“风格漂移”、“高换手率”等短期交易行为的出现，确保资本市场起到“稳定器”和“压舱石”的作用。

2025年5月，证监会发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》，旨在强化业绩比较基准的约束作用，并制定了相应的监管指引。该方案明确了基金产品业绩比较基准的设定、修改、披露和持续评估及纠偏机制，对基金公司选用业绩比较基准的行为实施严格监管，以确保其在确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格以及衡量产品业绩等方面的有效性和公正性。

在5月的国新办发布会上，证监会主席吴清解读《推动公募基金高质量发展行动方案》时提到，针对基金出现“风格漂移”、“货不对版”等问题，证监会要求为每只基金产品设定清晰的业绩比较基准，并作为衡量产品真实业绩的标准之一。这样做旨在避免产品的投资行为偏离名称和定位，尽可能确保投资者看到的效果与预期一致。

田利辉认为，针对基金“风格漂移”的问题，监管部门应细化分类标准，从源头上抑制“挂羊头卖狗肉”现象的发生。投资者在选择基金时需要强化三重验证逻辑：首先是穿透合同细节，在基金的资产比例和行业限制条款方面多加留意，优先选择标的品牌清晰、风格稳定的基金；其次是动态跟踪持仓，通过季度报告检查重仓股是否与基金定位一致，警惕可能出现的“伪主题”产品；最后是进行分散配置并进行长期投资。投资者应避免对单一风格过分依赖，并搭配不同周期资产的配置，拉长投资周期来应对短期风格波动。