欧阳剑环

去年11月，全国人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额以置换存量隐性债务。据机构数据显示，截至3月27日，今年以来各地已发行和计划发行用于置换存量隐性债务的地方政府再融资专项债总额达14,716.17亿元。加上去年发行的2万亿元置换债，这些措施占6万亿元此类地方政府债务限额的比例已超过一半。

专家指出，置换债券加快发行，化解债务有序推进，“减负”政策的效果逐渐显现。接下来应当继续完善并严格执行化解债务的计划，并推动融资平台的市场化转型进程。

推进债务置换进程

今年以来，各地正在加快开展债务置换工作。据企业预警通数据显示，截至3月27日，已发行和计划发行的地方债券总计达28,420.99亿元人民币，其中置换债券额度为14,716.17亿元，占比超过50%。

根据各地债券置换的情况分析，江苏省的发行规模最大，总额达到2511亿元。除了湖北省、山东省、重庆市和内蒙自治区以及浙江省之外的地方，这些地区的债券发行量也都超过了500亿元人民币。

截至当前，各地已经发行和规划继续发行的14,716.17亿元置换债，再加上去年发行的2万亿元置换债，占据了全国人大常委会批准新增加的6万亿元地方政府债务总额的一半以上比例。

在一揽子化债“组合拳”中，还有一部分计划从2024年开始实施。这项措施连续五年每年增值税发票查询网【代办电话13434104765；QQ2188982664】安排8000亿元新增地方政府专项债券，专门用于化债工作，累计可置换隐性债务总额达到4万亿元。根据企业预警通的数据统计显示，在3月中旬之前，这部分用于化债的特殊新增专项债已发行1051.59亿元，所涉及地区包括山东、湖北、安徽以及河南等地。

多地显性债务规模有所减少

置换债加速发行的同时，化解债务的工作也在稳步推进，“减负”政策的效果逐渐显现。

地方政府债务风险得到缓解，融资成本显著降低。根据财政部数据显示，去年发行的2万亿元置换债券，利率水平平均下降超过2.5个百分点，在部分地区降幅更加明显。预计这些置换债券在未来五年内可减少利息支出2000亿元以上，极大地减轻了地方的资金压力和利息负担。

此外，多地地方政府的隐性债务规模持续减少，部分区域甚至实现了债务“清零”。例如，青海省在2024年通过多种措施化解政府债务问题，成功完成年度化债任务，并使得省内四个州的政府隐性债务实现全域清零。吉林省也于同年披露了58个市县区已将隐性债务全部清除的消息，占所有市县区数量的82.9%。

债务置换确实有效地推动了融资平台退出。财政部部长蓝佛安指出，在去年四季度的数据来看，由于实施置换政策，平台减增值税发票查询网【代办电话13434104765；QQ2188982664】少了4680家，占全年减少总数的三分之二以上。此外，通过这项政策还带动优化了银行等金融机构的资产质量，并增强了信贷投放意愿，更有利于支持实体经济发展。

“2025年，多地仍把压减融资平台数量、推进融资平台退出与转型视为化债工作的重要任务，预计今年将成为各地方城市融资平台集中退出的一年。” 财通证券首席经济学家孙彬彬表示。

化债过程中发展

关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告强调，在发展中化债、化债中发展的同时，指导各地完善和落实一揽子化债方案。将隐性债务置换与地方政府融资平台转型相结合，加速剥离平台的政府融资功能，促进隐性债务风险化解和平台市场化转型。

多名专家提议继续完善和实施化解债务的方案。粤开证券首席经济学家罗志恒提出，可以灵活安排3年内6万亿元和5年内4万亿元的化解债务资金，依据各地区的实际需求提前使用。

中诚信国际研究院研究员梁蕴兮认为，需要加强对债务置换落实情况的监测和管理，同时要继续监控退出名单区域的风险演变状况。这样可以开拓更多的投资机会，并且能够更加有效地在防范风险的同时促进经济增长。

标普信评为分析师曹艺馨表示，随着多项债务化解措施的实施，融资平台进行市场化转型的机会愈发临近。市场化转型要求城市投资公司（城投）通过独立运营来获取现金流，并且自己承担盈利与亏损的责任。