一向热门的ETF市场出现了逆转，“滞销”的现象逐渐显现。今年以来，结构化市场的波动让基金公司纷纷抢滩ETF阵地。然而，在近期，ETF市场的发行也面临难题。部分ETF在批文即将到期之际只能匆匆发行，并且选择延长募集期。更有甚者，多只ETF选择了三个月的募集资金周期。

确实如此，在回顾今年ETF的发展时，一方面可以看到大规模的资金涌入推动了头部宽基指数型ETF规模持续攀升的新高度；另一方面，则出现了行业主题ETF陷入存量博弈的局面。对于未能抓住本轮增量资金的机构来说，仍需深入思考ETF未来的机遇到底在哪里。

ETF频现压哨发行

新的基金发行压力正在从主动权益类基金扩大到交易所交易基金（ETF）。根据Wind数据，现在正在发售的ETF有15只。部分产品是在等待批准的最后期限临近时被快速推出的，并且有些产品选择了3个月的募款期。

通常情况下，公募基金产品拿到批文后要在6个月内发行，在市场低迷时期，一些手握批文的基金公司会选择等待市场行情改善再行动。然而，当6个月期限临近时，这些基金公司就只能抓紧时间进行发行了。中国证券报记者发现，近期市场上不少新发基金都是去年底或今年初申报并获批的产品。

例如：银华中证港股通高股息投资ETF于今年8月5日起募集，在1月24日已获证监会接收材料，并在2月8日获批注册。然而，这只ETF的发行直至6个月期限临近才正式展开。原定的募集期至8月16日，募集上限为20亿元。8月16日，基金发中石化增值税专用发票网点【代办电话13434104765；QQ2188982664】布消息称，为了更好地满足投资者需求，在基金管理人与托管银行兴业银行协商后决定将募集期延长至8月20日。

类似的案例近期不断出现。以鹏华中证800ETF为例，在今年年初收到证监会的受理材料后，于1月23日获得产品批准，但时隔近五个月才开始发行。再看富国沪深300ETF的情况：它在2023年11月24日获批，并最终定档至今年5月13日正式发行，最后成立日期是5月23日。

新基金调整了募集资金的时间范围。

值得注意的是，近期不仅出现了最后时刻发行的ETF频繁出现，而且目前在售的ETF也大多选择了一年的募集期。例如，广发国证新能源电池ETF于7月29日发布了招募说明书显示，其募集资金自基金份额发售之日起最长不得超过1年，具体认购期间为8月2日至11月1日。正在发行中的汇添富中证全指软件ETF、华泰柏瑞恒生消费ETF、汇添富国证粮食产业ETF、景顺长城中证港股通创新药ETF、华泰柏瑞中证油气产业ETF以及富国中证全指软件ETF等产品也一致选择了为期1年的募集期。

究其原因主要有两点：一方面，权益市场的热度不高；另一方面，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》自7月1日起正式实施。受降佣新规影响，ETF的首发销售模式和激励机制将面临调整。在新规则下，基金公司在首发时显得更为谨慎，“见好就收”成了常态。有公募市场人士表示：“现在大家都不再追求首发规模了，实在是竞争不过去了。”

根据募集结果统计，新近成立的ETF普遍尚未突破2亿元的初始资金规模。Wind资讯数据显示，在今年七月设立的六只ETF基金中，三只ETF的初始发行金额刚刚超过2亿元门槛；而规模最大的那只也只有约4.88亿元人民币。

$$中石化增值税专用发票网点【代办电话13434104765；QQ2188982664】$$$$与权益型ETF受到冷落的情况相对应，稳健类产品的市场需求上升。一位公募市场的专业人士指出，二季度公司减少了在ETF业务上的资源投放，更多地投入到了公募量化、固收以及场外联接基金的发行和维护中去。这些产品主要依赖于银行和互联网代销渠道，在整体市场波动的情况下，渠道对稳健类产品的需求也有所增加。

行业的发展情况参差不齐。

与今年广泛热门的宽基指数ETF形成对比的是，行业主题ETF的发展显得相对平静。一位长期在ETF领域耕耘的公募专业人士提到：“我们今年主要关注宽基指数ETF的发展，并没有发行任何行业主题ETF。”

实际上，回顾今年以来的ETF市场可以发现，宽基指数ETF与窄基指数ETF冷热不均。华南某公募基金指数投资总监对中国证券报记者表示：“过去两年，有些公司抓住了宽基、跨境、债券以及红利等ETF，发展情况不错，尤其是一些宽基产品接住了增量资金的‘泼天富贵’。然而，行业ETF的发展却呈现收缩的趋势。”

根据银河证券研究院的数据，今年7月份市场上新增了11只ETF产品，整体规模增加了2409.6亿元。具体来看，来自宽基指数ETF的资金有1931.4亿元；跨境ETF则为55.9亿元；QDII和债券型ETF也有明显增长，但行业主题ETF仅增加3.1亿元。 在资金流动方面，7月份行业主题ETF净流出99.5亿元。

上述公募基金指数投资总监提到：“近来我在想，ETF未来的机会在哪里。去年下半年ETF的增长主要是由于大量资金对宽基指数ETF进行了大幅增购。如果我们去掉这些机构资金的影响，实际上ETF行业的增长速度没有以前快了。”

王华