北京10月30日消息：近日，易方达基金经理张坤管理的产品发布了2025年第三季度的业绩报告。报告显示，在此期间，张坤旗下的投资组合对医药、消费以及科技等领域进行了调整，并且在其中大量配置了与国内市场需求相关的企业。 具体来说，他在三季度中增加了贵州茅台和百胜中国的持股量；同时减少了五粮液、泸州老窖和山西汾酒的持仓比例。此外，他还将腾讯控股、阿里巴巴等港股中的互联网公司的股份卖出部分。 值得注意的是，在张坤的投资组合变动中，分众传媒获得了大量的增持，并因此被列为他的前十大重仓股之一，而顺丰控股则因为减持而在这一排名上退出了前十名。

增加了对贵州茅台和百胜中国的持股，大幅提高了对分众传媒的投资。

第三季度，张坤继续调整其在白酒股上的持仓。他管理的四只产品中，易方达蓝筹精选和易方达优质精选分别增加了贵州茅台76,179股和12,200股的持股量，而易方达优质企业三年持有则减少了403,000股的贵州茅台持股。这些变化合计导致他增持了贵州茅台48,079股。此外，张坤还出售了几支白酒股，包括五粮液、泸州老窖和山西汾酒等。具体来说，在这几家白酒公司中，易方达蓝筹精选分别增加了51,325股五粮液的持股，并增持了48,467股泸州老窖，而易方达优质企业三年增值税发票综合服务平台上海注册【代办电话13434104765；QQ2188982664】持有则减持了530,269股五粮液。

张坤第三季度继续增持了百胜中国的股份，这体现在他通过易方达蓝筹精选基金以及易方达优质企业三年持有基金的操作上。

张坤解释说：“根据世界银行的统计，尽管我国目前在经济总量方面居于全球第二位，但2024年我国仍是一个人均GDP约为1.3万美元的发展中等国家。尽管与全球平均水平相比稍低一些，考虑到未来‘到二零三五年人均国内生产总值达到中等发达国家水平’的目标，我们可以相信中国的人均GDP增长率将会超过世界平均水平。此外，中国的居民消费在国际主要国家中的占比已经达到了极低的水准。我们推测这一比例将继续提高的可能性大大高于持续下降。” 因此，“从长远角度看，我们认为最可能的情形是‘中国消费增速超过全球GDP增速’。”

此外，张坤在第三季度大幅增加了对分众传媒的投资额度，导致分众传媒晋升为他前十大重仓股之一；同时，顺丰控股退出了他的前十重仓股名单。关于港股市场标的，张坤在三季度还减持了腾讯控股、阿里巴巴、京东健康及携程集团等股票。

看好中国国内消费需求，认为未来仍将是投资的良好时机。

Wind数据显示，截至三季度末，张坤管理的基金规模达到565.44亿元，相较于二季度略有回升，但与一季度的608.22亿元仍有差距。从业绩表现看，张坤旗下的四只产品在第三季度均显示出改善的趋势。易方达蓝筹精选、易方达优质精选以及易方达优质企业三年持有三只产品三季度净值增长由负转正，而易方达亚洲精选的第三季度净值增长率相较于二季度有明显提升。增值税发票综合服务平台上海注册【代办电话13434104765；QQ2188982664】

关于市场的表现，张坤认为，从长期看，“市场先生”会较准确地“衡量”企业的真实价值。但在短期内，“市场先生”的情绪往往波动较大，有时过度激动，有时过分悲观，有时可能会过度强调短期因素而忽视了长期的重要结构性因素。

谈到组合中有一定比例是与内需相关的企业时，张坤指出，“市场先生”面临的挑战关键在于行业是否具有持续成长的空间。“鉴于过去两年多GDP平减指数连续为负数，并且今年过半月份CPI也为负，同时房地产销售额比四年前下降了近一半。‘市场先生’并未进行线性外推，而是忽视了短期困难带来的不利影响。”然而，“市场先生”也有理由关注长期的结构性因素。“投资者不应该仅仅依赖于当前经济指标的表现来做出决策，而应该考虑行业发展的潜在机会与长远趋势。”

张坤认为，在基础概率上，中国的内需消费市场长期仍然被视为投资的好机会，当前较低的估值水平也为投资者提供了足够的安全边际。“如果企业继续符合我们的投资标准，我们将充分理解‘市场先生’的情绪波动和收益分布上的不均匀性。我们相信，企业不断积累的自由现金流会反映在内在价值的增长上，而不断增长的价值最终会体现在市值的增长中。”